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　　12月25日，A股开盘后震荡下跌，午后稳步回升，上证指数收涨0.14%，报2918.81点。港股由于圣诞假期休市，北向资金通道关闭，A股市场缩量明显，成交额仅6234.8亿元。

　　另外全市场超3100个股下跌，赚钱效应依然不强，市场情绪还在修复阶段。行业板块方面，军工、汽车和煤炭领涨；传媒、房地产等领跌。

　　站在年末的时点，对于2024年的行业布局，可以重视军工板块的投资机会。从板块运行规律来看，每个五年规划中间，军工行业会受到中期调整的影响。例如在今年的半年报，多家公司有提到“下游客户采购计划的阶段性调整”、“装备采购计划延期”、“客户合同签订延迟”等因素对报告期内营收利润产生影响。

　　年初以来，中证军工指数下跌超12%，一定程度上也反映了投资者对于短期行业不确定性的担忧。参考历史，军队建设发展“十三五”规划任务中期调整方案于2018年9月落地。2023年是实施“十四五”规划承前启后的关键一年，临近年末，“十四五”规划中期调整有望落地，行业新订单有望密集签署。

　　此外，上周中国国航宣布拟A股定增募资60亿元，其中42亿元用于引进17架飞机，包括6架C919及11架ARJ21。根据中国商飞数据，预计到2040年中国将超过北美和欧洲成为全球客机需求规模最大的地区，其中近6成交付新机为以C919代表的160座级单通道客机。

　　预计C919大飞机的国内配套企业，将受益于后续国产替代的推进。截至12月25日，中证军工指数PE估值为54.07倍，位于历史12.49%分位，行业估值修复空间较大。估值低位叠加基本面或迎来拐点，可以考虑通过军工ETF（512660）把握板块投资机会。

　　上周25省IVD集采开标，对于医药行业的进口替代形成利好。本次集采，企业报价平均降幅为53.9%。采购量和金额最大的传染病八项（化学发光法）最高降幅65.2%，最低降幅50.01%，平均降幅54.14%。

　　雅培、罗氏等进口企业以及迈瑞、安图、新产业等国内龙头企业均以高于50%的降幅全部拟中选，保证了临床精准检验的需求（来源：安徽省医保局）。本次安徽牵头的二十五省IVD集采涉及省份多、采购量大、整体降幅较为温和，基本符合预期。

　　结合近日江西省牵头的二十四省IVD集采政策落地，标志着IVD大规模集采时代来临，行业集中度将进一步提升。一方面，IVD集采拟中选的国产厂商众多，有利于国产企业快速扩大市场份额，加快国产替代步伐。另一方面，集采环境下头部企业优势更加凸显，利好相关优质龙头后续产品放量。

　　随着海外加息结束，医药投融资或将改善。从板块的三季报情况看，业绩相对稳健，且指数估值向上修复空间较大，当前布局性价比显著，底部区域依然可以持续关注生物医药ETF（512290）、医疗ETF（159828）、疫苗ETF（159643）、创新药沪深港ETF（517110）等标的。

　　在过去一个月的较大幅度调整后，汽车ETF（516110）近几日迎来了反弹，12月25日收涨1.01%。

　　消息面上，周末蔚来举办了2023 NIO DAY。蔚来全新旗舰车型ET9亮相，新车预售价为80万元，是目前蔚来量产车中售价最高的。自研芯片方面，蔚来正式发布了首颗自研智能驾驶芯片——神玑NX9031，这也是业界首次采用5nm车规工艺制造的智能驾驶芯片。

　　汽车行业迎来科技大时代，电动化、智能化、网联化加速发展，推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级。智能化方面，随着5G技术被更广泛应用，汽车智能化水平不断提升。2024年，预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+自动驾驶级别的车型将会量产。受此影响，市场有望产生更多需求，造车新势力和传统整车企业估值或将得到重估。

　　根据中汽协预估，2023年我国汽车销量在3000万辆左右，再创历史新高，2024年汽车预计销量3100万辆左右，保持平稳增长。电动智能化背景下，国产品牌车企全球地位将提升，行业结构性增长或仍将来自于电动智能化的发展与出口的高增长。

来源：Wind，中汽协，国信证券经济研究所

　　估值方面，目前中证800汽车与零部件指数市盈率在20x左右，处于过去5年间的较低水平，有一定向上修复的空间。感兴趣的投资者可以持续关注汽车ETF（516110）的投资机会。

来源：Wind

　　今年下半年以来，大盘经历了较大幅度调整。煤炭ETF（515220）却逆势上行，涨幅在所有板块中居前。12月25日煤炭ETF同样收涨，涨幅达0.97%。

来源：Wind

　　消息面上，上周国务院关税税则委员会发布公告，自2024年1月1日起，对部分商品的进出口关税进行调整，按此公告，恢复煤炭进口关税。在明年关税政策下，考虑到进口成本的抬升，海内外煤价差收敛后，2024年煤炭进口量或将出现回落，进口焦煤或将受更大影响。

　　煤炭供应方面，因临近年底，部分煤矿生产任务完成后生产放缓，叠加极寒天气影响产地运输，煤炭产地供应一般。电煤需求方面，寒潮天气快速降温，截至周末南方八省电煤日耗229万吨，周环比有所上升，库存继续降低。非电方面，受红海航运危机影响，煤化工等价格上涨，非电开工率回升，且临近假期补库节奏有所释放。综合影响下，国内动力煤价格在高位波动。